繼去年斬獲良好業績後，中國A股煤炭上市公司一季度業績繼續延續景氣，收穫「開門紅」。

根據華金的統計，2022年一季度，A股29家煤炭上市公司合計實現收入約3856億元(人民幣，下同)，同比增長30%；實現淨利潤約609億元，同比增87%。

其中，行業龍頭中國神華能源股份有限公司(下稱中國神華)一家就實現淨利潤近190億元。中國神華一季報顯示，公司實現營業收入839.02億元，同比增長24.1%；淨利潤189.57億元，同比增長63.3%。

天風分析師張樨樨表示，包括中國神華在內的上市煤企一季度利潤大漲主要是得益於市場需求旺盛，煤炭平均銷售價格上漲。

對此，易煤研究院研究員楊潔亦持類似意見。楊潔分析稱，今年以來煤價總體高位運行，原因在於內陸電廠在政策要求下提高了庫存可用天數，煤炭需求激增。2月份開始，寒潮帶動日耗創近幾年同期新高。此外，國際地緣政治衝突等因素也導致能源價格上漲，海外煤價漲幅高於國內煤價，進口受限。

按照中國官方公佈的數據，2022年3月份國內進口煤炭1642萬噸，同比下降39.9%；一季度進口煤炭5181萬噸，同比下降24.2%。

中信分析師祖國鵬指出，進口減量及供給約束，是上市煤企業績向好的主邏輯。今年以來，煤炭需求雖整體表現平淡，但煤價表現不斷超預期，顯示供給偏緊，而供給端的瓶頸主要來自於進口減量。進口減量的主要因素是俄烏衝突下海外能源價格維持高位，進口煤價優勢消失。

祖國鵬進一步指出，按照一季度的同比降幅測算，中國全年進口煤減量或在7800萬噸左右，佔全國煤炭消費量的1.7%，這會對價格產生明顯的邊際推升效應。目前海外煤價雖然較3月高點有明顯回調，但仍較國內煤價存在較大溢價，進口價格依然缺乏吸引力。

針對上市煤企今年的業績展望，華金分析師胡博表示，俄烏衝突導致全球煤炭貿易格局重塑，海外煤價漲幅高於國內煤價，導致進口受限。值得注意的是，下半年不確定因素主要來自需求端，新冠肺炎疫情對經濟衝擊超出市場預期，穩增長措施和效果會影響行業高景氣時長。考慮到年初以來煤炭均價較去年有一定增幅，結合當前供給和進口形勢，預計2022年行業盈利將好於2021年。

祖國鵬亦持類似意見，他認為，2022年煤價預期整體上移，上市煤企業績增長確定性增強。按照各煤種一季度的均價情況及煤價季節性特徵，預計動力煤價格在4、5月份因淡季或略有走弱，但二季度均價預計仍將高於去年平均水平，後續季度均價或逐季升高，全年均價同比有望上漲10%至12%。此外，隨着疫情的緩和及穩增長政策的發力，焦煤需求有望迎來新一輪擴張，預計焦煤價格全年漲幅在20%~25%。在此煤價假設下，預計主流上市煤企2022年業績有明確的提升空間。